Juhul kui ettevõtte maksejõuetuse riski hindajal on ettevõtte kohta on kasutada avalikke andmeid (majandusaasta aruanne) siis on võimalik ettevõtte maksejõuetuse riski hindamiseks kasutada pankrotimudeleid. Ligipääsu korral ettevõtte raamatupidamise andmetele ja uuemale finantsaruandlusele on võimalik hinnata maksejõuetust ja selle riski juba oluliselt täpsemalt. Sel juhul ei pea piirduma vaid pankrotimudeli kasutamisega.
Käesolevas artiklis käsitlen E.I.Altmani pankrotimudelit ja selle kasutamist, mida võiks, teatud reservatioonidega kasutada ka Eesti ettevõtete maksejõuetuse prognoosimisel. E.I.Altman. M, Iwanicz-Drozdowska.M, E.K.Laitinen ja A.Suvas töötasid välja ettevõtte pankroti prognoosimise logistilise mudeli, mille testimiseks kasutati 2602563, valdavalt Euroopa, tegutseva ja 38215 maksejõuetu ettevõtte andmeid (vt. Altman, Edward I., Iwanicz-Drozdowska, Malgorzata, Laitinen, Erkki K., Suvas, Arto, Distressed Firm and Bankruptcy Prediction in an International Context: A Review and Empirical Analysis of Altman’s Z-Score Model (August 10, 2014). Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=2536340). Logistiline mudel on kujul:
Z = 0,035 – 0,495*Käibekapital/Vara – 0,862*Jaotamata kasum/Vara – 1,721*Ärikasum/Vara – 0,017* Omakapital/Kohustused
kui Z > 0,5 (maksejõuetus)
Nimetatud mudeli kohaselt mõjutab ettevõtte maksejõuetuks muutumist äritegevuse edukus, käibekapitali piisavus ning finantseerimise struktuur (omakapitali piisavus).
Mudeli klassifitseerimistäpsus (AUC) Eesti ettevõtete maksejõuetuse hindamisel kujunes 82% (näiteks Soome ettevõtetel isegi 87%)
Tabelis 1 on esitatud näide mudeli rakendamise kohta. Mudel annab z skooriks 0,52 ehk üle 0,5, mille korral on ettevõttel suur oht muutuda maksejõuetuks.
Tabel. 1 Näide logistilise mudeli rakenduse kohta
| Hinnatava ettevõtte finantsnäitajad | tuh.eur | |
| Käibekapital | -10 | |
| Kogu vara | 100 | |
| Eelmiste perioodide jaotamata kasum | -40 | |
| Ärikasum | -5 | |
| Omakapital | 0 | |
| Kohustused | 100 | |
| Mudeli sõltumatud muutujad | Sõltumatu muutuja väärtus | Sõltumatu muutuja koefitsent |
| Käibekapital/Vara | -0,10 | -0,495 |
| Jaotamata kasum/Vara | -0,40 | -0,862 |
| Ärikasum/Vara | -0,05 | -1,721 |
| Omakapital/Kohustused | 0,00 | -0,017 |
| Konstant | 0,035 | |
| Z = 0,52 (Prognoositav maksejõuetus) |