Saneerimine on raskustes oleva ettevõtte väärtuse (raha loome) kasvatamine ja maksevõime tagamine läbi saneerimisabinõude rakendamise, mis toimub äritegevuse ja rahastamise ümberkorraldamise teel.
Ettevõtte saneerimise teosatatavuse hindamiseks tuleb analüüsida nii ettevõtte saneerimise tasuvust kui ka selle rahastatavust. Saneerimiskava on mõtet koostada juhul kui ettevõtte saneerimine on analüüsi kohaselt nii tasuv kui ka reaalselt rahastatav. Ettevõtte saneerimise edu peab olema usutav nii võlausaldajatele, omanikele kui ka kohtule.
Käsitleme nimetatud kriteeriume lühidalt.
1. Saneerimise tasuvus
Kas saneeritavat äritegevust on võimalik panna mõistliku aja jooksul usutavalt ja piisaval määral looma raha (FCF, EBITDA).
- Saneeritava äriühingu väärtus > varade väärtus pankroti korral (saneerimise mõttekus tervikuna)
- Ümberkujundatud laenude väärtus > vara väärtus pankroti korral (kasulik võlausaldajatele)
- Saneeritava äriühingu väärtus (positiivne rahavoog mõistliku aja jooksul) > ümberkujundatud laenude väärtus (kasulik omanikele)
2. Saneerimise rahastatavus saneerimisperioodil
Tuleb analüüsida, kas saneeritavat üriühingut on võimalik rahastada ning kas nõuete ümberkujundamine oleks reaalne.
2.1. Kasulik/huvitav olemasolevatele võlausaldajatele?
a.Kas saneeritava äritevuse poolt loodava rahavoo ajastatus sobib võlausaldajatele?
b.Kas võlausaldajatele oleks see pankrotist kasulikum?
Ümberkujundatud kohustuste väärtus > ümberkujundatud kohustuste väärtus pankroti korral
2.2. Kas on vaja kaasata täiendavat kapitali? Finantseerimisallikas?
Tuleb hinnata ettevõtte vaba rahavoogu (FCFF), mille abil hinnatakse ettevõtte võimekust teenindada laene. FCFF loomisvõime määrab samuti saneeritava ettevõtte väärtuse ja mõjutab saneerimise tasuvust.
FCFF = Ärikasum + kulum – investeeringud
Järgnevalt käsitleme rahavoogude mudelit täiendava kapitalivajaduse hindamiseks saneerimisel. Oodatava saneerimisperioodi kohta tuleks hinnata:
Ettevõtte põhitegevuse rahavoog (EBITDA)
+ Põhitegevusega seotud investeerimisrahavoog
= Põhitegevuse FCF
+ Põhitegevusega mitteseotud investeerimisrahavoog
= Kogu FCFF (kas äriliselt on tasuv?)
+ Finantseerimisrahavoog (s.h. ümberkujundatavad kohustused).
Saneerimiskavas eristatakse võlausaldajate lõikes. Eraldi põhi- ja kõrvalnõue.
= Täiendava finantseerimise vajadus (kas on rahastatav?)
Negatiivne oodatav äritegevuse rahavoog tuleb katta täiendava finantseerimisega (saneerimislaen, faktooring, investor). Uue raha kaasamine saneeritavasse ettevõttesse on saneerimise teostatavuse seisukohalt tihti määrav.